螺紋鋼11月伊始再度向上運行，突破前期高點(diǎn)，強勢特征再度回歸，其后期何去何從成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。筆者認為，當前螺紋鋼上漲屬于“最后的狂歡”，后期將邁入振蕩筑頂格局。
　　當前鋼材鏈條具有高利潤、高產(chǎn)量和低庫存三個(gè)特點(diǎn)，高利潤刺激下帶來(lái)了高產(chǎn)量，但庫存維持低位，無(wú)法累積，其中的原因何在？螺紋鋼消費具有春秋旺季和夏冬淡季之說(shuō)，2017年春節后至取締地條鋼“大限”前，螺紋鋼庫存一直處在下滑狀態(tài)，從最高700多萬(wàn)噸下滑至400萬(wàn)噸以下，體現出旺季消耗和供給端收縮的影響。6—9月屬于傳統淡季，這是觀(guān)察需求端變化的最佳窗口，其間粗鋼月度產(chǎn)量連續創(chuàng )下歷史新高，可同期庫存累計只有70多萬(wàn)噸，這說(shuō)明需求端具有一定的剛性。因而，一旦四季度進(jìn)入采暖季，環(huán)保限產(chǎn)再度拉緊供給，貨源缺乏加碼，現貨價(jià)格再度拉升，同時(shí)帶動(dòng)期貨上行。
　　截至2015年年底，粗鋼產(chǎn)能大概在12億噸，2016年去產(chǎn)能8500萬(wàn)噸附近，收縮幅度為7%，螺紋鋼價(jià)值提升6.8%，2015年現貨均價(jià)在2150元/噸附近，據此測算2016年螺紋鋼價(jià)值在2300元/噸附近，加上300元合理利潤，合理價(jià)格為2600元/噸，超過(guò)此價(jià)就存在泡沫成分；2017年上半年去產(chǎn)能6000萬(wàn)噸左右，比2016年末收縮5.4%，需求增加0.625%，螺紋鋼價(jià)值提升6.025%，2016下半年現貨均值在2640元/噸附近，測算2017年合理價(jià)值為2850元/噸，合理價(jià)格約為3200元/噸；2017年下半年假設產(chǎn)能維持不變，根據全國鋼廠(chǎng)開(kāi)工率來(lái)測算，下半年開(kāi)工率比上半年收縮了1.87%，疊加需求增加0.47%，螺紋鋼價(jià)值提升2.34%，而2017年上半年現貨均價(jià)在3500元/噸，因而下半年合理價(jià)值約為3600元/噸，疊加300元利潤，合理價(jià)格就是3900—4000元/噸。
　　《鋼鐵工業(yè)調整升級規劃（2016—2020年）》提出，到2020年去除粗鋼產(chǎn)能1億—1.5億噸，鋼鐵去產(chǎn)能為1.5億噸，2016年去產(chǎn)能為8500萬(wàn)噸左右，2017年上半年達到6000萬(wàn)噸左右，疊加達到1.4億噸以上，全年大概率超額提前完成任務(wù)，這意味著(zhù)鋼鐵去產(chǎn)能的主要階段已經(jīng)結束，后面將進(jìn)入環(huán)保督察為核心的鞏固階段，此階段并非以繼續去產(chǎn)能為核心，少數品種（如動(dòng)力煤等）政策上將進(jìn)入保供給、穩價(jià)格階段，因而，在需求端穩健的情況下，供給端主導的主要收縮階段趨于結束。進(jìn)入四季度后，北方限產(chǎn)減產(chǎn)短期引發(fā)供給端進(jìn)一步收縮，而一旦明年春季政策出清，這些限制的產(chǎn)能又將回歸。筆者認為，供給端收縮已無(wú)多少空間，此輪上漲過(guò)后螺紋鋼將迎來(lái)頂部區域。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注晨升鋼鐵！